中泰邦际:【泰有财新股资讯】明源云集团控股有限公司(909 HK)

来源:ag8com 作者:palo 浏览: 发布时间:2020-09-16 13:07
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  明源云创造于2003年,一心于为中邦房地产斥地商及房地产品业链其他加入者供给企业级ERP处置计划及SaaS产物。按照弗若斯特沙利文的原料,公司是中邦房地产斥地商的第一大软件处置计划供应商,按2019年的收入计占领18.5%的市集份额。2019年公司直接及间接任职约4,000名付费终端集团客户,席卷近3,000名房地产斥地商,直接及间接任职99名百强地产斥地商付费终端集团客户,合共占同期公司总收入的42%。

  中邦房地产斥地商软件处置计划市集增速可观:按照弗若斯特沙利文的原料,中邦房地产斥地商软件处置计划市集总收入以28.6%的复合年延长率由2015年约公民币24亿元大幅延长至2019年的66亿元,百强地产斥地商正在2019年功绩了53%的市集收入。跟着手艺驱动软件处置计划的寻常利用,预期软件处置计划的渗出将加快,市集界限估计增至2024年的253亿元,2019年至2024年的复合年延长率为31.0%。

  经业务绩方面::2017至2019财年及2020年前3个月,公司业务收入判袂为公民币5.8亿元、9.1亿元、12.6亿元及2.5亿元,此中来自SaaS产物的收入占比由31%增至51.1%,ERP处置计划的收入占比由69%降至48.9%;毛利率判袂为79.4%、80.6%、78.7%及76.2%;研发用度判袂为1.6亿元、2.2亿元、2.9亿元及6,450万元;净利率判袂为12.6%、17.9%、18.3%及5.8%。SaaS营业的净亏蚀率由28.4%大幅降至6.1%,主因产物的界限经济以及发售及营销任务力度的本钱效益的进步,使得SaaS产物的赢余才具提拔;SaaS产物支出的发售佣金(即SaaS营业开支的最大部门)占通过区域渠道配合伙伴的SaaS总收入的百分比由2017年的77.9%降至2019年的68.0%,首要因为公司对区域渠道配合伙伴的议价才具进步。

  估值方面:按环球公斥地售后的18.7亿股本估计打算,公司市值为280.7-308.7亿港元。估值方面,19年公司市销率约为19.6-21.5倍,高于行业均匀秤谌。此次稳价人是中金,本年共计4个项目,首日浮现4涨,然而2019年16项目,首日5涨3平8跌。基石方面引入高瓴、GIC等5位明星投资者,合计认购约2.8亿美元,且上述投资者近一年加入的IPO基石投资均无破发。咱们以为公司通过供给行业笔直的ERP处置计划稳固了与中邦房地产斥地商的联系,从而可赓续保卫行业引导位子,同时通过向房地产品业链的房地产斥地商及其他物业加入者供给众种SaaS产物(云客、云链、云采购、云空间),从众元化的变现机缘中受益,综上所述赐与其80分,评级为“踊跃申购”。

  危险提示:(1)市集逐鹿危险、(2)渠道配合方联系改观、(3)软件手艺安宁性题目、(4)房地产行业低迷

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